8月31日，北京時間14時54分，倫敦金屬交易所（LME）3個月期鋁價格達到2714美元/噸，當日漲幅2.24%，本月鋁價累計上漲4.47%。據記者了解，受供應端政策擾動令投資者疑慮升溫，LME期鋁取得連續第七個月線升勢，創下 2011 年 5 月以來的最高水平。與此同時，上海期貨交易所10月期鋁合約也上漲至21385元/噸，刷新2006年10月以來新高。
不過，據記者發現，除了鋁期貨價格外，其他有色期貨品種銅、鋅、鉛的價格并未出現大幅上漲走勢。此輪滬鋁行情是從去年4月13日開始走高，截至8月31日，這波上漲已經持續近17個月。面對持續上漲的鋁價，中國有色金屬工業協會表示，全力做好電解鋁行業保供穩價工作，防范鋁價惡意炒作和非理性大幅上漲。
投機炒作還是成本推動？
8月30日，中國有色金屬工業協會召開骨干電解鋁企業視頻會，達成三點共識，一是做好大宗商品保供穩價工作，防范鋁價惡意炒作和非理性大幅上漲；二是三季度進入傳統消費淡季，建筑、交通、電力等重點領域需求總體穩定，市場供需未出現明顯短缺，企業將繼續保障供給、穩定市場預期；三是生產要素及環保治理成本雖有所增加，企業將通過提升資源能源利用水平、強化生產管理效能等措施，努力應對成本上升壓力。
據悉，中鋁集團、魏橋創業、國家電投、山東信發、東方希望、酒鋼集團、河南神火、天山鋁業、杭州錦江、伊電集團等十家電解鋁企業參加了會議，與會企業電解鋁產能合計超過3000萬噸，占全國電解鋁總產能比例超過70%。
據記者了解，針對持續上漲的鋁價，自2021年以來，中國已投放兩批國家儲備鋁，合計投放14萬噸。7月5日，國家發改委會同國家糧食和物資儲備局通過網絡公開競價方式投放了第一批國家儲備共計10萬噸，其中銅2萬噸、鋁5萬噸、鋅3萬噸。
7月21日投放了第二批國家儲備銅3萬噸、鋁9萬噸、鋅5萬噸，共計17萬噸。此后，8月19日，國家糧食和物資儲備局物儲司負責人就國家儲備銅鋁鋅投放答記者問時指出，目前銅鋁鋅等價格仍處于高位，將繼續投放國家儲備銅鋁鋅。
8月27日，國家物資儲備調節中心發布公告稱，決定近期開始投放2021年第三批國家儲備銅鋁鋅，公開競價時間為9月1日，將出售7萬噸鋁、5萬噸鋅和3萬噸銅，數量與7月份前兩次拍賣的數量一致。
一德期貨分析師封帆對記者表示，近期價格上漲主要是對限電壓產的反應，預計2021年電解鋁產量3880萬噸，同比增速4.5%，年初預計供給端增速7%。即使已經2次拋儲，社會庫存依舊持續下滑，所以市場對于第三次拋儲沒有反應，按照現在表觀消費計算，預計2021年消費量4120萬噸，同比增速8%。
與此同時，也有業內人士表示，總體來看，能耗雙控和限電有趨嚴的趨勢，供應端難恢復。消費端淡季不淡，旺季即使維持現在表現，依然存在缺口。國儲局宣布第三批拋儲鋁錠僅7萬噸低于預期和前一批次的9萬噸，拋儲不足以彌補不斷放大的缺口，進口窗口會階段性開啟，庫存處于近年同期低位水平并有向更低下降的可能。不過，雖然目前利空因素較少，但由于目前市場過熱，滬鋁大幅拉漲后警惕踩踏或其他調控手段的出現。
據了解，國家發改委7月曾表示，市場普遍認為，儲備投放釋放了國家開展大宗商品保供穩價的積極政策信號，穩定了市場價格預期；同時，定向投放為中下游加工制造企業提供了補充庫存的機會窗口，并降低了部分企業原材料成本。
正當鋁價創新高之際，中信期貨的一篇報告引起記者關注，文中指出：“若供應端問題無法解決，滬鋁或沖擊歷史高點2.5萬！”不過，值得關注的是，雖然中信期貨在報告中強烈看多鋁價，但從持倉上來看，卻是最大的空頭。據數據顯示，截至8月30日，滬鋁2110合約中，中信期貨席位多頭持倉共24842手，位居多頭排名第二位；空頭持倉41467手，空頭持倉排名第一。
其空頭持倉的數量明顯多于多頭持倉的數額，疊加行情和凈持倉來看，中信期貨席位在滬鋁上似乎并沒有占到什么便宜，儼然是一個反向指標。不過，反觀多頭持倉第一的永安期貨，牢牢把握了這一輪大漲行情。不過，8月31日滬鋁大漲之后，永安期貨席位首次減持多頭持倉，這或許意味著即使長期看好鋁價，在當期現貨價格頻頻創新高之際，滬鋁開始面臨一定分歧。
鋁業板塊或將持續受益
國泰君安期貨發布研報顯示，近日廣西地區召開能耗雙控會議，會后電網壓減產名單流出，其中9月氧化鋁和電解鋁行業分別壓產到上半年月均產量的50%與80%，疊加上周五發改委下發電解鋁行業階梯電價政策，多重因素提振鋁價再次上行，滬鋁主力最高達21550元/噸，創近十四年來新高。
從基本面上來看，供給端受新疆昌吉地區9月起壓產、第三批拋儲量不及預期等因素影響，供給短期邊際偏弱；而需求端則受河南地區限電解除以及“金九銀十”消費旺季到來提振，消費短期邊際走強，整體來看基本面邊際向好依舊，對鋁價有較好的邏輯支撐。
封帆對記者表示，由于供給端明確受限，短期天花板達不到4500萬噸進一步低于市場預期，國內廢鋁短期難以形成規模性增長，進口廢鋁受限于海運不暢，供給端下半年沒有增量只有減量。消費端雖然國內消費增速在邊際減弱，但海外消費依舊強勢恢復，加上消費旺季的預期，社會庫存進一步下滑不排除擠倉的可能性出現。
宏觀方面穩定，美國再現偏鴿言論，國內進一步以維穩為主，宏觀短期難轉向。因此，對于鋁價的后期走勢，鋁價存在進一步上漲的可能，但短時間的拉漲后，國家或再次喊話穩定鋁價，下次拋儲量或提升，鋁價高價位高波動，追漲風險大，以逢低布局多單為主。
發改委8月27日印發《關于完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》，部署各地完善電解鋁行業階梯電價政策，進一步健全綠色價格機制，推動電解鋁行業持續提升能源利用效率、降低碳排放強度。具體要點：繼續實行階梯電價政策，按電解鋁企業鋁液綜合交流電耗對階梯電價進行分檔，2022/2023/2025 年分檔標準分別為13650/13450/13300KWh/t，鋁液綜合交流電耗每高于分檔標準20KWh，鋁液生產用電量加價0.01 元/KWh。
鼓勵電解鋁企業提高風電、光伏發電等非水可再生能源利用水平。電解鋁企業消耗的非水可再生能源電量占比超過15%，占比每增加1 個百分點，階梯電價加價標準相應降低1%。與此同時，執行階梯電價政策形成的加價電費，由省級發展改革部門統籌管理使用，重點用于支持高耗能行業節能改造和轉型升級。
對擁有自備電廠的鋁企，要切實加強加價電費收繳工作。嚴禁各地對電解鋁行業實施優惠電價、組織電解鋁企業電力市場專場交易等，已經實施和組織的應立即取消。電解鋁繼續實行階梯電價，利好頭部企業。市場認為，本次文件是對前期政策的完善(2013年已執行階梯電價政策)，鋁液綜合交流電耗標準較原標準的要求有所提高。
自2022年起行業平均用電成本將出現抬升，目前中國宏橋、云鋁股份、神火股份、中國鋁業等主流上市公司鋁液綜合交流電耗均低于2022年標準，即對中小鋁廠的影響更大，利潤空間或被壓縮。因此，長期來講，還是利好相關頭部企業。
